主理人面对面丨首次触发止盈信号，主理人与你分享对于最近市场的看法

　　欢迎各位投资者来到我们的新栏目‘主理人面对面’，这是我们全新推出的一档投研深度分析栏目。在这里，我们将以主理人的视角，与大家一起对话前沿思想，洞察市场脉动，用专业的投研能力，为你更好地把握投资机会。

　　本期策略主理人

　　宋家骥 | 基金经理

　　广发基金资产配置部

　　复旦大学金融工程硕士；10年以上证券从业经验，近4年投顾投资管理经验。善于精确刻画权益基金的风格特征和能力圈，并深度挖掘基金的超额收益，追求更高的投资胜率和性价比，致力于提升客户的投资体验。

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　　近期，随着大盘情绪的回暖，广发基金App的超级定投家成立以来发车收益率已经回正，近一年的发车收益率也达到了近10%。

　　我们整理了大家最为关切的问题，形成这份超级定投家运作Q&A，希望通过这种方式让大家更全面地了解我们的工作进展和组合策略的投研逻辑，也欢迎各位投资者朋友在留言区与我们进一步交流。

　　问题导航栏：

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　　Q1：最近，超级定投家成立以来发车收益回正了，我们做对了哪些事情？

　　超级定投家，是我们从2021年12月30日开始带领大家一起投资的基金投顾组合策略，我们希望通过“低位多投，高位少投”的智能定投策略，力求为大家在权益市场获取更好的收益体验。

　　截至2024年9月底，超级定投家的发车收益率约为0.58%，回到了正值；而近一年的发车收益率达到了9.58%，相比于同期的偏股基金指数（0.87%），我们的超额收益达到了8.71%。

　　这对于一个需要综合平衡收益和风险、且由基金构成投顾组合来说，是个还不错的成绩。那我们到底做了哪些事情，让组合获得了这样的超额收益呢？

　　首先，我们分年度来看看组合的具体表现：

　　超级定投家分年度收益表现

　　将超级定投家的表现与同期市场的整体表现进行比较，可以发现超级定投家的开局环境并不算很好，组合成立以来沪深300指数下跌18.36%，偏股基金指数下跌了28.55%，权益市场持续震荡下行。

　　而在这样的市场环境下，超级定投家仍凭借独特的投资策略和组合构建，让持有人的发车收益率转为了正值，较偏股基金指数实现了29.13%的超额收益，较大程度上为大家缓解了市场震荡下跌带来的影响。

　　超级定投家分年度回撤表现

　　同时，回撤方面，虽然长期保持了95%左右的高权益仓位，但依旧保持较好的投资体验，发车收益的回撤均跑赢了偏股基金指数和沪深300指数，为大家严控了风险。

　　究其原因，主要来自于超级定投家的2个机制：

　　基金优选+发车机制

　　我们将这两个机制为组合带来的收益做了拆分，如下图。

　　1．基金优选收益：在较偏股基金指数29.13%的超额收益中，有5.61%来自团队对于资产的配置和基金的精选；

　　2．发车机制收益：剩下的约23.52%超额收益，则来自于超级定投家特有的灵活份数的发车机制。

　　而从发车节奏上来看，根据市场情况的多倍加仓也进一步印证了组合的超额收益来源：

　　2022年9月-2023年1月市场出现低位震荡行情，我们首次发出4倍信号；

　　2023年10月到2024年2月的市场低谷区域，我们连续7期发出4倍投信号，积极在市场情绪悲观时，为你累积更多低价筹码；

　　2024年2月市场出现深V反弹后，及时调整组合策略，逐步将发车份额减少至1份；

　　2024年8月以来，市场情绪逐渐来到冰点，我们的投顾温度计持续处于低谷区内，因此我们逆市增加发车份数至3、4倍。

　　超级定投家成立以来发车信号图

　　也正是超级定投家这种“在市场无人问津时保持理性”的“逆人性”的策略，才能帮助大家在低位收集到更多的筹码，在这段时间的市场反弹时迅速响应、持续跟上。

　　Q2：当前市场反弹这么猛，超级定投家未来发车份数会下降吗？会考虑止盈吗？

　　当前市场连续大涨，两市成交量不断创历史新高，许多朋友可能蠢蠢欲动，想要抓住这波趋势行情。

　　不过，从超级定投家的角度来看，我们一直坚持的是“闪电落下时，你需要在场”，而不是“闪电落下时，ALL IN 入场”，因此无论市场如何变化，我们的核心理念都是坚持“低估时多投、高估时少投”策略。

　　基于此，随着市场的回暖、估值的提升，超级定投家未来的发车份数也会有所调整，相较于前期连续的4倍发车，可能将有所下降。

　　这可能是一个心理上比较困难、充满了自我质疑的过程，但我们仍然相信统计学上均值回归的规律，而这个规律也为我们在前期带来了较好的业绩回报，并在市场反弹时让我们能迅速跟上。

　　关于是否会止盈这件事。

　　在广发基金App的超级定投家里，我们为大家开发了分笔止盈信号的功能，即当某一笔发车的盈利值已经比较高，并且当前市场已经走出了情绪冰点时，我们会结合投资团队的综合分析，单独针对这笔发车的持有人发出止盈信号的提醒，大家可以根据情况自行选择是否跟随止盈、落袋为安。

　　注：止盈规则指本基金投资组合策略基于市场估值及各期收益等情况结合投资团队的综合分析，按“期”维度发出止盈信号。市场估值方面，主要基于市场主流指数估值历史分位水平、市场情绪、资金流向等指标，分析当前的市场估值情况；各期收益情况方面，主要基于发车期数、持有时长等指标，观察各期收益情况

　　就这几天的市场情况来看，我们在10月9日已经发出了一笔止盈信号，被止盈的是在2024年2月1日市场阶段性低点发车的4倍仓位，而这部分仓位的收益率也已经达到了17%左右。

　　当然，大家已持有的其他份额也在我们的持续监控中，若未来综合评估后时机合适，也可能发出止盈信号，可以留意后续页面提醒。

　　值得一提的是，超级定投家的止盈信号除了结合市场估值外，还会关注大家的持有体验及实际投资回报，并避免产生过高的赎回费用等情况，因此我们会以“期”维度发出止盈的信号（如仅针对持有满90天的历史发车期数），并非一次性全部止盈。例如，小A目前已经投入了100份，本次止盈信号只卖出4份，并不影响剩余96份的持有，这样的分批止盈也有利于降低过早止盈的风险。

　　如果大家希望了解更多止盈信号功能的逻辑，可以参考这篇介绍（广发基金公众号搜索《终于来了！超级定投家“止盈”功能重磅上线》），会更为全面。

　　可能有些小伙伴会有疑问：止盈与发车有什么不同呢？最近超级定投家好像也有在持续发车。

　　简单来讲，两者还是有本质上的区别：

　　- 发车机制：是超级定投家最核心的投资策略“低位多投、高位少投”所决定的，是定期的，不会因为别的因素而改变，这也是我们在反复强调的理念。不过，我们会根据市场估值及团队综合研判而改变发车的份数，例如在近期市场估值的修复下，本次10月10日的发车份数降低为0.5份。

　　- 止盈功能：止盈信号是针对以“期”维度、且符合我们止盈条件的历史发车，不定期、也非强制，大家可以灵活根据自己的情况选择是否跟随，这个功能的初衷主要是希望为更偏好落袋为安的客户提供一个方便的选项。

　　Q3：市场波动持续加大，是积极调仓好、还是按兵不动好？超级定投家会怎么做？

　　我们先回答第二个问题，这也是大家比较疑问的点。

　　我们常说“超级定投家将根据市场情况调整持仓”，但这其实并不是指基于短期业绩表现去频繁调仓交易，而是指持续监控持仓基金是否保持较为稳定的长期投资风格和具有持续实现超额收益的能力。

　　对于超级定投家而言，一般在发现基金可能出现了风格漂移或者超额收益的消退的迹象时，我们才会选择进行调仓，这样的策略呈现出来的结果就是调仓频率并不高。而在当下市场中，我们也仍将坚守这一理念。

　　从数据来看，我们目前与偏股基金指数的年化跟踪误差大约在3.80%，跟踪得较为紧密，这也证明了超级定投家当前的低换手策略是可以在节省调仓成本的同时，达到比较好的跟踪效果。

　　好了，回到第一个问题。根据我们对于市场的理解，在当前的市场环境下选择积极调仓、还是按兵不动，其实主要取决于你的持仓基金类型和投资目标。

　　如果大家对后者比较感兴趣，但又不想花太多时间在自己跟踪市场上，那不妨关注一下我们特有的“指数100份”投顾策略，会比较符合这样的投资需求。

　　具体的投资策略介绍可以在广发基金投顾公众号搜索《在波动中寻找机遇，指数100份只为给你更好的投资体验》。

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　　如果大家还有什么问题，可以直接留言评论，我们也会不定期整理大家关切的问题进行统一的回答，期待每一位朋友的声音。如果您对近期的市场行情或者组合运作有任何其他的看法，也欢迎在评论区畅所欲言！

　　本基金投资组合策略以“指数估值历史低分位多投，历史高分位少投”为原则，引导客户将资金以定期不定额的方式投入到基金投资组合策略。

　　广发基金基于市场估值及各期收益等情况，结合投资团队的综合分析，按“期”维度发出止盈信号，不代表广发基金对投资收益作出任何保证或承诺，存在因市场环境等因素一直未止盈甚至亏损的可能。广发基金对某期发出止盈信号时，系统会将止盈信号发送给该期客户，客户自行决策是否赎回相关份额，可能存在客户未及时赎回导致其授权账户实际收益率低于标准策略收益率，甚至可能出现亏损的情况。策略按“期”维度发出止盈信号，根据客户各期资产的占比计算止盈赎回金额，可能存在部分期数资产止盈赎回但授权账户整体仍然亏损的情况。投资前请认真阅读投顾协议、策略说明书等法律文件，充分了解投顾业务详情及风险特征，选择适合自身的组合策略，投资须谨慎。

　　风险提示：广发基金提供的基金投顾服务不能确保您获得盈利或本金不受损失，广发基金不以任何方式向您做出不受损失或者取得最低收益的承诺。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投顾机构向客户提供基金投资组合策略建议的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。投资者应当充分了解定投和零存整取等储蓄方式的区别。定投是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。一、广发基金管理有限公司（以下简称“广发基金”或“本公司”）将依照诚实守信、谨慎勤勉的原则提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，也不保证最低收益，不对客户投资收益状况或本金不受损失做出任何承诺，投资风险由客户自行承担。基金投顾服务的过往业绩并不预示其未来业绩表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。

　　基金投顾服务不同于基金产品销售业务，其收费模式与基金产品销售存在较大差异。基金投顾机构可以接受客户委托，按照基金投顾服务协议约定向其提供基金投资组合策略建议，并直接或者间接获取经济利益。客户应充分了解基金投顾服务协议关于收费模式、费用组成、费率水平、计提方式等的安排。

　　投资者应当认真阅读并充分理解《广发基金管理有限公司基金投资顾问服务协议》、《广发基金管理有限公司基金投资顾问服务业务规则》、《基金投资组合策略说明书》等规则及协议，充分了解并全面认识投顾服务的结构及组合策略的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投顾服务是否和自身的风险承受能力相适应，谨慎做出投资决策，自行承担投资风险。

　　广发基金为投资者提供管理型基金投顾服务，投资者同意并签署服务协议后，即视为授权广发基金对其授权账户进行具体基金投资品种、数量和买卖时机的决策，并代投资者执行基金产品申购、赎回、转换等交易申请，而不需要事先获得投资者同意。二、基金投顾服务的一般风险揭示

　　（一）投资者委托基金投顾机构提供投顾服务，选择基金组合策略进行基金组合投资，既包括基金投资的风险，又包括组合投资的风险，包括但不限于：投资风险、市场风险、信用风险、流动性风险、法律风险、管理风险等，以及投资各类型基金产生的特殊风险，详见《风险揭示书》。

　　（二）基金投顾机构按照客户的投资目标、投资期限、投资需求、风险承受能力、风险收益偏好等因素，提供不同基金投资组合策略建议，不同基金投资组合策略建议会产生不同的风险收益特征。

　　基金投顾机构向客户提供基金投资组合策略建议的风险特征与客户购买单只基金不同，可能存在基金投资组合策略成分基金风险等级高于基金投资组合策略风险等级的情况。

　　（三）因基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因基金投顾机构的试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

　　（四）基金投顾机构将本着诚实守信、勤勉尽责的原则选择基金产品及销售方式，但组合策略配置成分基金中仍可能包含本公司或本公司关联方管理、托管或销售的基金产品。投资者开通投顾服务即视为理解并同意上述关联交易，以及充分理解其中潜在的利益冲突。

　　（五）组合策略投资于公募基金，投资者将面临授权账户与授权账户所投资的公募基金双重收费的风险。

　　三、管理型基金投顾服务的特有风险揭示：账户管理风险、调仓风险、技术风险、机构风险、账户冻结风险等，详见《风险揭示书》。