科技创新快马加鞭 A股公司研发投入逐年递增

专题：三季报披露窗口期 机构研判投资方向

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　　科技创新是企业战略所向、使命所系、发展所需，持续、充足的研发投入有利于上市公司开发新产品、新技术，提升核心竞争力。中国已成为全球科技创新的重要贡献者，发明专利申请量和PCT专利申请量均位居世界首位。上市公司在经济发展、科技创新中扮演着至关重要的角色，研发投入持续加大，创新效果日益显现。

　　研发投入逐年递增

　　根据中国上市公司协会数据，A股上市公司研发投入由2019年的0.86万亿元逐年上升至2023年的1.82万亿元，对全社会研发贡献度由2019年的38.77%增至2023年的54.7%。

　　2022年以来，虽然上市公司营收增速有所放缓，但研发投入却继续保持增长。2024年上半年研发投入合计0.75万亿元，同比增1.3%，连续多年保持增长。

　　战略性新兴产业“挑大梁”

　　战略性新兴产业正逐渐成为推动A股高质量发展的关键力量。自2018年以来，战略性新兴产业公司研发投入增速持续保持两位数增长，2024年上半年研发投入合计超过1800亿元，占全部A股研发投入比例约24%，创历史新高。

　　自2019年以来，战略性新兴产业A股公司平均研发费用率稳居5%以上，2024年上半年首次突破10%，达到10.09%。科创50成份股公司自2019年以来平均研发费用率稳居10%以上，2024年上半年达到15.12%，远超A股市场整体水平。

　　分行业看，与2019年同期相比，2024年上半年数字创意产业、生物产业及新一代信息技术产业研发费用率提升显著，其中新一代信息技术产业研发费用率均值高达15.7%，位居战略性新兴产业首位。其次是生物产业，平均研发费用率超过12%。高端装备制造产业、数字创意产业研发费用率均超过6%。

　　研发高投入带来高增长

　　科技成果转化蕴藏巨大潜能，然而科研成果的落地需要时间的积累。以滞后1年的研发数据与营收、净利润复合增速对比，平均研发强度较高的公司，成长性及盈利性相对占优。

　　比如，2020年至2022年平均研发强度位于50%至100%的公司，2023年的营收复合增速均值超过20%，净利润复合增速均值超过3%，销售毛利率均值超过29%；而平均研发强度低于5%的公司，营收复合增速均值低于13%，净利润复合增速平均为负值，平均销售毛利率约28%。

　　科技独角兽 业绩股价双升

　　股市的提振既需要耐心资本的支持，也依赖于研发投入的不断加码。得益于持续稳定的高研发投入，A股上市公司在科技创新领域不断取得突破，部分公司打破国际垄断，实现了从跟跑到领跑，探索新的增长点。

　　根据券商研报，以“打破垄断、突破核心技术”等关键词筛选出的115家科技独角兽公司为样本，从财务指标看，自研报覆盖前一年、研报覆盖当年到研报覆盖后一年，115家公司平均研发投入呈逐年递增趋势，研报覆盖后一年平均研发投入近13亿元，较研报覆盖前一年增加近23%；研报覆盖后一年平均研发强度9.42%，较研报覆盖前一年增加近1个百分点。

　　从成长性来看，115家公司研报覆盖后一年营收增幅、净利润增幅均值分别为24.28%、28.12%，较研报覆盖当年的20.14%、10.25%大幅提升，近六成公司研报覆盖后一年超过研报覆盖当年的净利润水平；115家公司研报覆盖前一年至研报覆盖后一年毛利率均值维持在36%左右。

　　除助力业绩增长外，取得技术突破的公司在二级市场也同样获认可。从市场表现看，上述115家公司自研报覆盖以来股票平均涨幅超50%，同期沪深300指数平均涨幅低于5%，整体大幅跑赢市场，半数以上公司大幅跑赢沪深300指数。