施罗德投资黄丹祺：了解“临界点” 过度降低碳强度或会带来更高的主动风险

专题：2024ESG全球领导者大会

　　“2024 ESG全球领导者大会”于10月16日-18日在上海召开。施罗德投资亚太地区ESG咨询和整合主管黄丹祺出席并发表演讲。

　　黄丹祺首先指出，气候变化问题与耐心资本紧密相关，施罗德投资自2000年初以来一直致力于帮助客户理解气候变化带来的风险与机遇。她强调，虽然许多客户希望减少投资组合的排放量，但事实上存在一个“临界点”，过度降低碳强度可能会导致更高的主动风险，因此需要找到适当的碳减排路径。

　　黄丹祺还提到，施罗德投资在减少融资排放的过程中，注重资金流向对低碳经济至关重要的公司，尤其是在低收入和中等收入国家。她强调，这些国家可能最依赖国际资金流入来为替代化石燃料的资本投资提供资金。

　　施罗德投资通过研发多种气候工具，为客户提供了全面的气候风险评估和投资策略。这些工具包括反映排放概况的气候洞察仪表板、反映气候目标的气候净零模型评估、投资组合排放路径，以及气候一致性方面的净零一致性框架、脱碳路径模型，帮助客户在实现财务回报的同时满足气候偏好。

　　在演讲中，黄丹祺分享了施罗德投资关注的气候解决方案。在可再生能源基础设施领域，风能和太阳能等市场的投资机会吸引力强，存在大量的投资机会。在重点关注领域中她强调了氢能的潜力，指出欧盟为2030年产生2，000万吨氢燃料的目标已经推动了大量氢能项目的发展。此外，施罗德投资还关注影响力投资，通过整合专业知识和资源解决全球包容性与气候变化的挑战。

　　以下为演讲实录：

　　各位嘉宾下午好，我是施罗德亚太区ESG咨询与整合主管的黄丹祺。

　　我目前也参与负责任投资原则两个咨询委员会，同时担任了亚洲投资者气候变化联盟副主席，非常荣幸今天可以和大家为现场做分享。

　　说到耐心资本的主题，想到时间跨度较长，往往联想到气候变化的问题，所以今天在这个平台上，我想分享施罗德在气候变化所研发的一些工具及投资能力。

　　自2000年初以来，我们一直积极帮助客户了解投资中的气候变化风险和机遇，我们认识到客户在将气候因素纳入投资中有不同的目标，而我们的角色是为客户提供更好的建议和支持，以实现其目标。许多客户往往希望能减少其投资组合的排放量，但我们的研究表明，纯粹关注投资组合排放量的减少，可能会产生意想不到的后果，并且可能不会导致实际经济中的减排。

　　这两个图表反映了降低投资组合碳强度和主动风险之间的权衡，基本上图表表达的是基于这个时间点的指数，我们可以看到降低碳强度会影响行业限制。

　　事实上有一个临界点，关键信息是将碳强度降低的太多，可能会导致更高的主动风险，这为理解适当的碳减排路径提供了一个背景。

　　在减少融资排放的过程，排除能源生产商也许出于好意，但这有可能会减少资金流向一些对低碳经济至关重要的公司。

　　左边的图表展示的是各区电力生产商在近十年历脱碳的速度，一些电力生产商尽管脱碳迅速，但仍可能被排除在外，特别是那些在低收入和中等收入国家，这些国家或许最依赖国际资金流入来为代替化石燃料的资本投资提供资金。考虑到新兴市场化石燃料发电生产的增长趋势，这一点尤为重要。

　　从另一个视角看待投资的资产，分为四方面：

　　（1）搁浅资产。随着低碳过度的展开，他们会由于碳的成本给未来价值带来风险。

　　（2）改善者。

　　（3）领导者。

　　（4）解决方案。

　　当然我们也在积极寻求对气候有益的解决方案投资。

　　为了帮助客户在实现财务回报的同时，满足他们的气候偏好，我们提供了三种不同类型的气候解决方案：低碳、气候行动和气候解决方案。

　　首先“低碳”投资组合构成了核心策略，并包括可量化的碳承诺，如减少排放。其次，“气候行动”投资与那些在策略中考虑气候因素，并过渡做好更好准备的公司。最后“气候解决方案”则投资于那些通过气候缓解或气候适应来促进低碳过渡的公司。

　　接下来我将介绍一些气候工具，这些工具适用于在这个方法中的ESG整合与参与，我将举例说明一些气候解决方案。

　　可以看到施罗德研发的各种气候工具，提供不同的分析视角，由于时间有限，我在这儿只是做个简单的介绍。

　　首先为了评估排放情况，我们有气候洞察仪表板，这是一个集中报告所有气候指标的仪表板，详细分析了投资组合排放指标随时间的变化。其次，为了评估气候目标净零模型评估，公司在短期、中期和长期1.5 C 路径中保持目标的一致性。

　　在上述基础上，我们可以评估气候一致性，净零一致性框架，评估发行人在投资组合中的情况，并用于与公司合作，改善投资组合的情况。但是我们不仅仅对公司进行了被动的分析，参与也是我们非常重视的一部分，在ESG投资界里所谓的参与就是设定一个话题，比如说气候变化，投资者和公司的交流。我们参与和未参与的公司之间存在很大的差异，在这儿可以看到参与过的公司设定排放目标的可能性是其两倍，也更有可能进行脱碳。

　　当投资组合经理设定了气候目标时，能够追踪进展也是非常重要的，我们有各种方式来追踪投资组合的排放情况，当然也会进行报告。在中间我想分享的是现在在研发新工具，我们可能会发现投资组合的排放量在降低，但是是什么推动了这种变化？有许多不同的潜在驱动因素，这可能是由于投资组合管理决策。比如说资产配置或者股票选择，但这也有可能是由于数据质量而导致的数字变化，例如我们现在有更多公司更准确地报告其排放量，而不是估算排放量，所以可能会导致数字改变。

　　当然作为主动管理者，我们也想知道投资组合的排放减少是不是因为我们持有的公司实际上在减少排放？

　　刚才也说了参与也是非常注重的一方面，我们特定参与的工具叫ActiveIQ，使我们能够跟踪，并对参与努力的结果进行评估。

　　现在想分享一下我们关注的一些气候解决方案，也是我们的一些气候能力。说到我们可以提供的一些可再生能源基础设施能力，欧洲的可再生能源投资机会非常吸引人，这一趋势预计将一直持续到2050年，特别是在风能和太阳能市场，预计到2030年可持续的风能和太阳能市场将达到1.3万亿欧元，到2050年将达到2.3万亿欧元。

　　在可再生能源基础设施方面，根据一些预测，这种趋势到2050年都将持续下去，市场数据显示，可再生能源发电需要大量的投资，这也是我们的重点关注领域，其他重点领域包括可再生能源的最终用途和地区供暖以及氢能。

　　说到氢能，我们认为氢将成为未来能源的基石，根据英国气候变化委员会的预测，从航运到建筑，为了实现我们的碳减排目标，对氢的需求必须大幅增长。氢之所以重要，是因为它是难以减排行业的解决方案，欧盟为2030年产生2，000万吨的氢燃料目标，已经交出了大量的氢能项目，已有着最大氢燃料管道的德国为主，欧盟目前已有数以千计的氢能项目在发展中，这就是趋势如何转化成投资。

　　今天我们选择了一些案例来分享，目前投资于一系列可再生能源基础设施项目，涵盖了欧洲的氢能项目、西班牙的太阳能项目，以及荷兰的海上风电项目。

　　有些客户可能偏向于投资债务，对这方面比较感兴趣，在我们基础设施债务能力中，除了在法国的可再生能源项目外，我们还投资于德国的铁路项目和波兰的电信项目。

　　然后，想分享的是在施罗德的影响力投资，全球包容性与气候变化是世界上最艰巨的两大挑战，这需要有效的、有针对性的和互相关联的解决方案，我们的影响力投资同时解决这两个问题。施罗德已经整合了在2019年加入施罗德集团的领先影响力投资团队的专业知识，这种紧密与成功的伙伴关系，已经让我们获得了了一个获奖的影响力框架。

　　自2023年底，我们已接触到新兴经济体的3亿人，其中80%是女性，此外我们对超过7700万气候保险受益人提供帮助，管理超过3亿美元的环保债券组合。我们也遵循影响力的操作原则，并在第三方验证提供商BlueMark得到高的评级。

　　最后，我想分享一个案例，我们所接触的3亿人中有一个例子，通过微型金融机构的资金，一家在印度尼西亚的公司MBK Ventura收到了超过1亿美元的资金，她的业务使她和她的家庭摆脱贫困，这只是亿万个人之中的一个故事。

　　我今天就说到这里，希望大家共同面对气候挑战，用我们的投资行动为构建更绿色、更可持续的未来做出贡献，谢谢！

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